2023年以來，公募基金市場持續(xù)上演著“冰與火之歌”。一方面，新基金發(fā)行熱度不減，為市場注入活水；另一方面，基金清盤潮也悄然涌動(dòng)，引發(fā)市場關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)前，年內(nèi)已有175只基金清盤離場，其中權(quán)益類基金（包括股票型、混合型基金）占比超過一半。與此多只基金產(chǎn)品發(fā)布了規(guī)模預(yù)警，預(yù)示著清盤進(jìn)程可能仍在繼續(xù)。這一現(xiàn)象背后，是公募基金行業(yè)在規(guī)模快速增長后，正經(jīng)歷著一場深刻的“新陳代謝”與“優(yōu)勝劣汰”。

一、 清盤為何成為常態(tài)？
基金清盤，是指基金資產(chǎn)全部變現(xiàn)，將所得資金按持有人份額比例分配給持有人，并終止運(yùn)作的過程。導(dǎo)致基金清盤的主要原因通常包括：

1. 規(guī)模過小，觸發(fā)清盤線：這是最常見的清盤原因。根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，開放式基金若連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，或者基金份額持有人數(shù)量不滿200人，基金管理人應(yīng)召開持有人大會(huì)審議是否清盤。許多被清盤的基金長期處于“迷你”狀態(tài)（通常指規(guī)模低于5000萬元），運(yùn)營成本高企，難以維持正常投研運(yùn)作，清盤成為理性選擇。
2. 業(yè)績長期不振，遭遇投資者“用腳投票”：尤其是在權(quán)益市場波動(dòng)較大的背景下，部分基金產(chǎn)品由于投資策略失效、風(fēng)格漂移或管理能力不足，導(dǎo)致業(yè)績長期跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)和同行，投資者持續(xù)贖回，規(guī)模不斷縮水，最終走向清盤。
3. 產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺乏競爭力：在基金發(fā)行“大年”，部分公司為搶占市場，密集發(fā)行主題或賽道型產(chǎn)品。一旦市場風(fēng)口轉(zhuǎn)向，這些缺乏特色和長期生命力的產(chǎn)品便容易陷入困境。
4. 順應(yīng)公司戰(zhàn)略調(diào)整：部分基金管理人為優(yōu)化產(chǎn)品線，集中資源打造旗艦產(chǎn)品，會(huì)主動(dòng)清盤一些邊緣化或不符合長期發(fā)展戰(zhàn)略的產(chǎn)品。

二、 權(quán)益類基金為何成為清盤“重災(zāi)區(qū)”？
年內(nèi)清盤的基金中，權(quán)益類占比過半，這主要源于其自身特性與市場環(huán)境：

1. 業(yè)績波動(dòng)大，對管理能力要求極高：權(quán)益投資直接面對股票市場的波動(dòng)，業(yè)績起伏明顯。在近年結(jié)構(gòu)性行情中，若未能準(zhǔn)確把握市場脈絡(luò)，業(yè)績?nèi)菀状蠓浜螅瑢?dǎo)致資金流失。
2. 投資者行為加劇規(guī)模波動(dòng)：權(quán)益基金投資者往往“追漲殺跌”，在市場高點(diǎn)涌入，低點(diǎn)恐慌贖回。這種資金的大進(jìn)大出，使得部分基金規(guī)模極不穩(wěn)定，容易觸發(fā)清盤條件。
3. 市場分化與風(fēng)格輪動(dòng)：近年來市場并非普漲普跌，而是呈現(xiàn)極致的結(jié)構(gòu)性行情。押注單一賽道或風(fēng)格的基金，若未能及時(shí)調(diào)整，在風(fēng)格切換時(shí)可能迅速被市場拋棄。

三、 清盤常態(tài)化：是危機(jī)還是轉(zhuǎn)機(jī)？
對于整個(gè)公募基金行業(yè)而言，產(chǎn)品清盤走向常態(tài)化，并非洪水猛獸，而是市場走向成熟、健康的必然階段。

1. 促進(jìn)行業(yè)資源優(yōu)化配置：清盤機(jī)制如同市場的“清道夫”，將長期業(yè)績不佳、規(guī)模過小、缺乏存在價(jià)值的產(chǎn)品淘汰出局，使得基金管理人能夠?qū)⑼堆小I銷等寶貴資源更加聚焦于有潛力的核心產(chǎn)品，提升整體管理效率。
2. 倒逼管理人提升專業(yè)能力：清盤壓力迫使基金管理人更加注重產(chǎn)品的長期業(yè)績和持有體驗(yàn)，而非盲目追求發(fā)行規(guī)模。這將推動(dòng)行業(yè)從“重首發(fā)”向“重持營”轉(zhuǎn)變，從“規(guī)模導(dǎo)向”向“業(yè)績導(dǎo)向”和“投資者利益導(dǎo)向”深化。
3. 保護(hù)投資者利益：對于持有人而言，長期徘徊于清盤邊緣的“僵尸基金”不僅管理費(fèi)照收，其投資運(yùn)作也可能因規(guī)模限制而變形。及時(shí)清盤，讓投資者拿回資金，有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)換到更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品中，實(shí)質(zhì)上是一種保護(hù)。
4. 推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新與差異化競爭：為了避免被淘汰，基金公司必須思考如何打造具有真正長期生命力和獨(dú)特競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品，從而推動(dòng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的創(chuàng)新和投資策略的多元化。

四、 給基金投資者的啟示與建議
面對基金清盤常態(tài)化的趨勢，作為投資者，應(yīng)理性看待，并從中汲取經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化自身的投資行為：

1. 警惕“迷你基金”：在選購基金時(shí)，應(yīng)將基金規(guī)模作為一個(gè)重要的觀察指標(biāo)。對于長期（如連續(xù)多個(gè)季度）規(guī)模低于1億元，尤其是接近5000萬元清盤紅線的基金，需保持警惕，仔細(xì)審視其業(yè)績持續(xù)性和清盤風(fēng)險(xiǎn)。
2. 聚焦長期業(yè)績與基金經(jīng)理：淡化對短期排名和熱門概念的追逐，重點(diǎn)考察基金跨越牛熊的長期業(yè)績穩(wěn)定性、基金經(jīng)理投資理念的連貫性以及基金公司的整體投研實(shí)力。
3. 關(guān)注基金定期報(bào)告：仔細(xì)閱讀基金的季報(bào)、年報(bào)，不僅看持倉和業(yè)績，也要關(guān)注“報(bào)告期內(nèi)基金持有人數(shù)或基金資產(chǎn)凈值預(yù)警說明”等內(nèi)容，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)。
4. 理性應(yīng)對清盤：若持有的基金發(fā)布清盤公告，無需過度恐慌。清盤程序會(huì)給予投資者足夠時(shí)間進(jìn)行贖回或選擇默認(rèn)轉(zhuǎn)入同一公司旗下其他基金。投資者應(yīng)利用這段時(shí)間，重新評估自身資產(chǎn)配置，選擇更合適的替代產(chǎn)品。

年內(nèi)175只基金的清盤，是公募基金行業(yè)在超28萬億元體量下的一次主動(dòng)與被動(dòng)并存的“瘦身健體”。它標(biāo)志著行業(yè)正從粗放式擴(kuò)張邁向精細(xì)化、高質(zhì)量發(fā)展階段。對于管理人，這是聚焦核心能力、回歸資管本源的警鐘；對于投資者，這是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、樹立長期理性投資觀念的課堂。行業(yè)的“優(yōu)勝劣汰”機(jī)制持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，最終將推動(dòng)資金向更具競爭力的管理人和產(chǎn)品集中，為資本市場的高質(zhì)量發(fā)展和投資者財(cái)富的長期保值增值奠定更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。